报告期内，公司主营业务未发生变化，目前的主营业务为电力生产、供应，综合能源服务等业务。其中，电力生产、供应属于核心业务。

　　电力生产的业务模式：公司拥有自有水电装机75万千瓦，同时具备火电统调电源，所发电量通过公司的配电网络销售给重庆万州、涪陵、黔江等供电区域内的电力用户。

　　电力供应的业务模式：公司的骨干电网覆盖重庆市多个区县，并与重庆市、贵州省、湖南省、湖北省等电网联网运行，供电区域划分明确。除销售自发水电外，还从国家电网、南方电网、网内其他电力生产单位购进电力，通过公司配电网络销售给终端用户。

　　公司综合能源业务主要立足用户用能特性和低碳降耗需求，引进“源网荷储”理念、发挥能源服务专长，投资并运营用户侧分布式能源站（天然气分布式能源站、分布式光伏等）、储能设施，同时从综合供能、节能改造等入手开展合同能源管理，积极探索用户综合能源创新服务。

　　公司电力生产、供应业绩驱动的主要因素包括售电量的增加、自有水电站发电量增加、综合购电成本控制等；公司综合能源服务业绩驱动的主要因素包括项目投资收益增加和运营期获取的相关收益增加。

　　根据国家统计局网站显示，2024年上半年，在以习同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，有效落实各项宏观政策，国民经济运行总体平稳，稳中有进，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，居民收入继续增加，新动能加快成长，高质量发展取得新进展。初步核算，上半年国内生产总值616,836亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。分产业看，第一产业增加值30,660亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值236,530亿元，增长5.8%；第三产业增加值349,646亿元，增长4.6%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.7%。

　　根据国家统计局网站显示，2024年上半年，规模以上工业发电量44,354亿千瓦时，同比增长5.2%，较上年同期加快1.4个百分点。其中，火电增长1.7%，水电、核电、风电和太阳能发电分别增长21.4%、0.1%、6.9%和27.1%。上半年，来水恢复，水电大幅增长；太阳能发电装机容量持续增加，发电量继续保持高速增长。目前，规模以上工业水电、核电、风电和太阳能发电等清洁电力占比达32.2%，较上年同期提高2.3个百分点。

　　根据国家能源局网站显示，2024上半年，全社会用电量累计46,575亿千瓦时，同比增长8.1%。从分产业看，第一产业用电量623亿千瓦时，同比增长8.8%；第二产业用电量30,670亿千瓦时，同比增长6.9%；第三产业用电量8,525亿千瓦时，同比增长11.7%；城乡居民生活用电量6,757亿千瓦时，同比增长9.0%。

　　综合能源服务是一种提供面向终端的能源集成或创新解决方案的新型能源服务方式，包括“综合能源系统+能源综合服务”两方面：其中综合能源系统是指能源供给侧以多能互补、梯级利用和综合供应为核心，协调优化电、热、冷、气、水等多种能源的供应、转化、存储、消费，以提高综合效益的新型区域能源系统；能源综合服务是指通过综合能源系统，对能源需求侧的建设、运维、管理、销售、金融及技术设备等多类型服务需求实施一体化、集成化提供，推动能源的清洁、低碳、安全、高效利用。

　　在国家“双碳”目标牵引下，构建新型电力系统已成为推进新一轮“能源革命”的关键着力点。党的二十大报告强调：“要积极稳妥推进碳达峰碳中和，深入推进能源革命，加快规划建设新型能源体系”，有关部门先后发布《关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见》《关于进一步推进电能替代的指导意见》《“十四五”现代能源体系规划》等纲领性文件，引导和推动电力生产端、消纳端的节能降碳、绿色转型。2023年，国家能源局发布《新型电力系统蓝皮书》，明确提出要加强电力供应支撑体系、新能源开发利用体系、储能规模化布局应用体系、电力系统智慧化运行体系等四大体系建设，支持培育壮大综合能源服务商、电储能企业、负荷集成商等新兴市场主体，大力发展综合能源服务。《2024年能源工作指导意见》明确要求因地制宜加快推动分散式风电、分布式光伏发电开发，加快构建充电基础设施网络体系，推广综合能源站、源网荷储一体化等绿色高效供用能模式，探索实施新能源微电网、微能网、发供用高比例新能源应用等示范工程。

　　近年来，国内综合能源服务发展迅速，行业基本面持续改善，供给端电力市场化改革推进产业链价值向下游配售、综合能源服务等环节延伸。发电企业、电网企业、电力上下游企业、社会资本抓住新电改和经济结构转型新机遇，从不同切入点积极探索综合能源服务新业态新模式，实现能源基础设施互联、能源形式互换、能源技术与信息技术数据互通、能源分配方式互济、能源与消费商业模式互利。根据国网能源研究院测算，预计2025年综合能源服务市场规模达到0.8-1.2万亿，2035年达到1.3-1.8万亿。伴随综合能源服务业务快速发展，用户分布式光伏、综合能源站、能源托管、节能服务等典型业态得到快速发展。

　　根据国家能源局网站显示，2024年上半年，全国光伏新增并网容量10,248万千瓦，同比增加2,406万千瓦，其中，集中式光伏新增容量4,960万千瓦，分布式光伏新增容量5,288万千瓦。截至2024年6月底，全国光伏累计并网容量71,293万千瓦，其中，集中式光伏累计容量40,342万千瓦，分布式光伏累计容量30,951万千瓦。根据CESA网站及中国电动汽车充电基础设施促进联盟网站显示，2024年上半年新增新型储能装机12.9GW/31.24GWh，充电基础设施的增量达164.7万台。

　　公司水电总装机容量为75万千瓦，同时兼具网内非自有电源统调能力，供电区域覆盖重庆市万州区、涪陵区、黔江区、秀山县、酉阳县、两江新区等地，作为所在地区重要的电力供应主体，公司为当地社会经济发展和居民生产生活用电提供着重要的电力能源保障，年均供电量占重庆市年均用电量的10%左右，在所服务地区拥有重要的市场地位。

　　公司2021年发布的“十四五”战略发展规划明确提出特色化拓展综合能源业务，经过三年来的不断摸索尝试，逐步明晰了“围绕大用户、开发大项目”的特色发展策略，正在聚焦拓展“能源站（岛），分布式光伏，能源托管（含节能），源网荷储一体化”四种模式，同时积极布局新型储能等新业态。目前，公司综合能源业务总体尚处于起步阶段，属于综合能源行业新兴主体，已完成综合能源业务模式探索、技术积累与初期规模布局。二、经营情况的讨论与分析

　　2024年上半年，公司积极践行国家能源转型发展战略，聚力攻坚、勇于创新，不断聚焦转型发展，在传统业务提质与新业务拓展上协同发力，强化风险防范化解能力，提高合规经营发展水平，深化党建引领，增强发展新动能，呈现稳中有进、进中向好、好中提质的发展态势。

　　2024年1-6月，公司实现营业总收入52.15亿元，比上年同期56.89亿元下降8.33%；营业总成本49.41亿元，比上年同期55.99亿元下降11.75%；截至2024年6月30日,公司总资产239.75亿元，比年初上升1.86%；总负债126.28亿元，比年初上升4.24%；归属于上市公司股东的净资产111.14亿元，比年初下降0.45%。资产负债率52.67%，比年初增加1.2个百分点。2024年上半年，实现归属于上市公司股东的净利润2.29亿元，同比上升631.74%。

　　1.实现电力生产、供应业务利润30,955万元，占营业利润的110.07%。

　　2.实现综合能源业务利润5,095万元，占营业利润的18.12%，主要系本期储能电站和电动重卡充换储用一体化等综合能源项目盈利能力逐步释放，万州经开区九龙园热电联产项目持续生产实现利润。

　　3.实现其他收益4,448万元，占营业利润的15.82%，主要系农网还贷政府补助、移民迁建补偿、农村小水电增效扩容改造补助等自递延收益转入当期收益。

　　4.实现投资收益3,723万元，占营业利润的13.24%，主要系本期确认重庆天泰能源集团有限公司（以下简称“天泰能源”）、重庆陕渝临港热电有限公司（以下简称“陕渝临港”）等联营企业投资收益。

　　5.信用减值损失-7,116万元，占营业利润的-25.3%，主要系按账龄法计提信用减值损失以及单项计提信用减值损失。

　　6.锰业及贸易业务利润-6,393万元，占营业利润的-22.73%，主要系受贸易业务规模缩减、电解锰市场价格下滑kaiyun平台、产能利用率下降等影响，导致本期锰业及贸易利润出现较大亏损。

　　7.公允价值变动损益-1,812万元，占营业利润的-6.44%，主要系下属全资子公司联合能源持有的上市公司股票公允价值变动损失。

　　一是凝心聚力，持续夯实配售电主业，精益生产管理，充分利用上半年流域来水较好的有利条件，科学安排电网运行方式，加强重点输电通道及设备检修消缺，确保水电机组“应发尽发、能发满发”，自发水电量同比上升48.55%，保障了公司各供电区域经济社会发展和人民生活的用电需求。同时，持续优化电力营商环境，促进企业达产扩产，售电效益进一步提升。二是立足优化网内电源结构，逐步实现多能互补，持续提高自有发电能力，加快推进已决策合计147万千瓦燃机项目投资建设，其中：49万千瓦级重庆市级重点工程—永川区热电联产项目建成投运，涪陵白涛49万千瓦级燃机热电联产项目开工建设，万州经开区49万千瓦级燃气发电项目加速开展前期工作。同时，积极开展储备电源项目的前期工作，涪陵白涛35万千瓦燃煤热电联产项目正开展核准工作，涪陵太和7万千瓦风电和秀山10万千瓦风电项目均取得核准批复。三是结合公司电网运行现状，开展“十四五”电力规划中期评估，进一步完善电力规划，聚焦解决电网结构薄弱环节，通过推进实施电网技改及购置项目，整体提升电网系统安全运行水平和供电保障能力。四是深入贯彻习关于安全生产、防汛抗旱等重要论述和重要指示精神，明确年度安全生产总目标。强化双重预防机制建设，发布年度不可接受安全风险及措施清单，实施典型作业安全风险分级管理，加强水电站大坝、新业务安全管理能力建设，推进安全管理工作重心向事前预防转型。

　　一是同步开展综合能源已决策项目建设及新业务开拓工作，全力推进中标总价为11.18亿元的本钢板材000761）高压作业区2x135兆瓦余气资源综合利用发电项目BOT总包工程建设，决策通过投资金额不超过5亿元的万州经开区九龙园8万千瓦热电联产二期项目，投资1.16亿元的重庆两江协创新区分布式能源站（二期）项目和重庆市第九人民医院两江分院天然气分布式能源项目预计年内投运。大力拓展区域型源网荷储一体化项目，稳步开展前期工作。同时，优化绿色交通业务发展思路，明确具体实施路径。目前，已累计实现服务电动重卡986台，落地电池1,100套，建成充换电站14座。综合能源项目盈利能力逐步释放，2024年上半年实现综合能源业务利润5,095万元。二是持续提升储能业务市场规模，两江龙盛二期50兆瓦/100兆瓦时储能电站全容量并网成功，加强与政府及行政单位沟通协调，大力推动独立共享储能项目支持性政策落地。全面推广“售电+储能”商业模式成功经验，上半年实现用户侧储能签约项目15个，总容量kaiyun平台45.98兆瓦时。三是依托长江经济带和成渝双城经济圈战略，大力推广“自营+联营”的售电经验，上半年实现市场化售电签约电量252.30亿千瓦时。把握重庆市加快推进虚拟电厂建设政策契机，三峡水利聚能云虚拟电厂正式上线，为西南区域首批五家通过虚拟电厂需求响应能力校核运营商之一。四是差异化有序发展公司电网内外新能源业务，进一步加深与鞍钢集团有限公司绿电项目合作，共同推进东鞍山铁矿（一期）6.99兆瓦光伏发电项目及本钢板材19.5兆瓦光伏发电项目施工建设。公司网内巫溪长桂(一期)36兆瓦农光互补光伏发电项目和万州武陵、瀼渡24.61兆瓦集中式光伏项目预计年内投产。通过拓展综合能源、市场化售电、储能等新业务，公司逐步打造源网荷储一体化运营、风光水火储多能互补运行、电力市场化交易等核心能力，培养了一支战斗力强的专业人才队伍，积累了丰富的项目开发、运营和管理经验，形成了较好的新业务开展基础。

　　一是以制度建设为抓手，按照“战略导向、依法合规、持续优化”的原则，立足公司法人治理及经营管理实际，及时制定或修订了二十余项涉及股份回购、规章制度、风险管控等方面的制度。同时，继续加强独立董事履职保障，出台了《独立董事专门会议工作细则》，充分发挥独立董事参与决策、监督制衡、专业咨询的作用。上述重要制度的制定与修订，及时对接了最新监管标准，满足了公司内控管理需要，进一步提高了公司规范化运营质量。二是统筹优化资源配置和发展需求，强化业绩考核评价指标体系的系统构建与目标引领，加强综合计划执行力，促进年度经营目标达成。持续推进组织体系建设优化工作，分别成立法律合规部、信息化管理中心，统筹加强法律事务、合规、全面风险管理及数字化、信息化和网络安全管理。深入规范人力资源管理工作，落实全面从严管理干部要求，人才治理架构持续优化。三是坚持依法合规经营，严守法律底线，完善合规管理体系，细化落实全面风险管理运行机制，加大审计监督面，增加新业务、新领域、新市场等覆盖领域，全力以赴求实、求效，护航公司高水平发展。四是高质量合规开展信息披露和投资者关系管理工作，进一步优化信息披露的工作流程，写投资者愿意读到的kaiyun平台、能帮助投资者答疑解惑的公告。积极开展投资者关系管理工作，公司编制并发布了上市以来首份《环境、社会及治理（ESG）报告》，更好地向投资者展现公司在经营活动以外的各项工作开展情况，拉近公司与投资者的距离，增进了解和互信，提升了公司资本市场良好形象。

　　在经营管理及改革发展中，公司党委及所属党组织在围绕大局、服务中心中积极发挥政治领导核心作用，公司纪委及所属纪检组织以强有力监督护航高质量发展。一是思想建党走深向实。扎实推进党纪学习教育，制定“三张清单”条目式、清单化推进，领导深入基层抓落实、强指导，各级党组织细化举措稳推进、全覆盖，外部专家专题辅导，纪律意识、规矩意识自觉增强；突出“学以致用”，“第一议题”和中心组学习质效稳步提升，抓好习视察重庆重要讲话精神学习研讨，强化新业务培训辅导，研讨中深化实践认知、强化持续运用。二是党的领导更加有力。推动党的领导融入基层治理，规范基层单位治理体系，制定《党的领导融入公司治理实施方案》，明确具有人财物重大事项决策权的党支部（党总支）参照党委发挥领导作用；严格落实民主集中制，抓好党委决策部署的督办执行落地，定期研究改革发展、内控治理、生产经营保供电和新业务拓展等政治性工作，引领推动做强主责主业。三是纪律保障持续强化。着力提高监督治理效能，深入开展违规投资经商办企业和基层“微腐败”两项专项整治，强化清廉国企建设，大力推进巡察整改，始终保持反腐高压态势，有效营造了风清气正廉洁氛围。四是党建融合更加深入。制定《提升基层党支部党建质量实施方案》，明确基层党建业务融合实践路径和具体抓手；加强宣传舆论引导，持续提升群团组织融合力，以“凝心聚力”增强“发展合力”。三、风险因素

　　公司所处电力行业是国民经济重要的基础性行业，宏观经济情况与工商业用电需求密切相关，会对公司电力生产经营产生影响。

　　对策：公司将积极加强与用户的沟通交流，跟踪用户生产经营情况，并结合市场变化情况，适时调整生产经营策略，强化风险管控，不断提升风险管理水平，加强精细化管理，确保生产经营平稳有序。

　　一是公司目前自有电源不足，用户所需的大部分电力需要通过外购方式予以解决。当电力供应紧缺时，公司组织外购电难度加大、综合购电成本上升，可能对公司电力保供、电力业务盈利能力产生不利影响；二是受内外多重因素影响，公司涉锰业务面临一定的生产经营压力，可能对公司业绩产生不利影响；三是公司应收款项规模较大，面临一定的应收款回收和计提减值压力。

　　对策：一是统筹各区域电网协同，跨省跨区向外部电厂购电，加强与相关外购电单位的协调，深化与其合作关系，保障公司电网可靠运行；二是加快已决策的电源点项目建设，力争早日投产发电，同时持续谋划论证其他电源点投资建设可行性，提升自发电水平，强化电源保障；三是根据国家及地方出台的关于电价市场化改革文件精神，通过市场化电价联动机制合理传导外购电成本；四是厘清涉锰业务经营发展思路，控降要素成本、优化生产指标，提升产品竞争力；五是加强客户信用评级管理，持续动态跟踪重要客户生产经营情况，加大应收款项考核力度，明确清收责任，采取切实有效的回收措施。

　　电力市场化改革风险：国家及重庆市发展和改革委员会先后出台了《关于“十四五”时期深化价格机制改革行动方案的通知》(发改价格〔2021〕689号)、《关于进一步完善分时电价机制的通知》(发改价格〔2021〕1093号)、《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》(发改价格〔2021〕1439号)、《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》（发改价格〔2023〕526号）等一系列关于电力市场化改革的重要文件，提出了有序放开燃煤发电上网电价、取消工商业目录销售电价、明确输配电价功能等改革内容。随着上述电力市场化改革的持续推进，公司存量配售电业务发展及其盈利模式面临一定不确定性。

　　新业务发展政策风险：公司大力拓展的综合能源、储能以及市场化售电等属于较强政策驱动型业务，投资收益与经营效益易受国家及行业政策导向影响。

　　环保风险：公司蒸汽供应和锰矿开采、电解锰加工等业务存在对粉尘、噪声、废气和废水等污染物排放，随着近年来政府对环境保护重视程度的不断提高，如果更严格的法律法规和制度规章出台，对相关行业的环保水平提出更高要求，公司将面临增加环保投入或可能遭受环保处罚的风险。

　　对策：一是密切关注电力市场化改革政策动向，加强政策研究，提前布局，加大电源投入，提升自有电源供应和保障能力。同时，积极参与市场竞争，挖潜增效，拓展供区内外配售电业务，对冲电力市场化改革可能带来的相关风险。二是紧密跟踪新业务市场政策情况，与当地政府、相关机构保持紧密沟通，争取相关政策长期支持条件，加强培育项目自身独立盈利能力，最大程度减少政策对项目的影响。三是密切关注环保政策动向，建立健全环境保护管理体系，明确职责和相关工作要求，严格按照最新环保要求组织生产。

　　随着“十四五”战略发展规划的不断践行，未来公司体量进一步扩大，管理半径持续扩张，新业务将面临管理融合、模式调整、人才储备、技术创新及市场开拓等方面的挑战。

　　对策：一是加快公司内部的管理融合、业务融合和文化融合，增强企业凝聚力；二是充分发挥混合所有制企业在用人机制上的优势，推进人力资源改革，制定相关制度并逐步构建新的薪酬考核激励机制，强化考核和人才引进、培养机制，保障公司战略性发展的用人需求；三是不断完善内控制度建设和体系建设，促进内部控制闭环管理的有效实施kaiyun平台，持续优化合规及全面风险管理体制机制，防范管理风险，推动公司治理规范化水平的不断升级，为公司高质量发展保驾护航。

　　根据“十四五”战略发展规划，公司积极拓展的综合能源、储能和绿色交通等新业务正在投入大量资金，受宏观经济环境、行业发展形势以及业务市场竞争等因素影响，公司新业务拓展时投资边界及投资收益等可能存在不及预期的风险。

　　对策：一是密切关注宏观经济环境以及新业务所属行业的发展形势，根据外部环境的变化，动态调整新业务发展策略，推动内部经营要素与外部市场要素完全链接，将外部竞争要求向内部经营管理有效传导；二是进一步健全投资管理制度体系，对投资运作及投资项目全生命周期管理进行规范，聚焦主业科学选择投资项目，加强投前考察论证，重视合规风险审查，强化投后全过程跟踪管理，有效防范执行风险；三是充分发挥“混改”体制机制优势，创新运营管控模式，根据不同业务特征，构建灵活高效、管控有序的集团化管控机制，以公司战略引导资源配置、打造业务平台，按照市场化原则优化业务管理流程，支持产业开疆拓土。四、报告期内核心竞争力分析

　　进入“十四五”时期，在我国“碳达峰、碳中和”目标的牵引下，电力行业将延续低碳发展趋势，推进能源电力供应结构低碳化转型，水力发电、风力发电、太阳能发电等清洁能源发电模式将迎来较好机遇。公司现有电站主要为水力发电，在建电源主要为燃气机组和新能源机组，同时，公司“十四五”期间大力推进的综合能源、储能和电动重卡充换储用一体化等业务，符合国家发展战略且密切协同中国长江三峡集团有限公司（以下简称“三峡集团”）产业发展方向，低碳能源优势明显，公司市场竞争能力得以进一步加强。

　　目前，公司已形成资产规模较大、盈利能力较强的配售电主业，具备稳固的主业发展能力和较强的资源整合能力。公司的配售电网络涉及重庆市万州区、涪陵区、黔江区、秀山县、酉阳县等区域，掌握了稀缺的配电网市场资源，供电网络与国网重庆电力、湖北电网及南网贵州电网均有联网，供电安全可靠性高，供区划分明确，在区域内有相对稳定的政府合作基础和用户群体，在市场资源整合和开拓方面具备显著的存量市场先入和增量市场先发优势。同时，公司拥有一批年富力强、专业知识全面、经验丰富的管理者和电力生产、销售的技术人才队伍，公司电力经营管理和业务拓展得到了更加可靠且强大的保证。

　　公司作为三峡集团践行国家电力体制改革和混合所有制改革的试点平台，兼具规范的上市公司治理和市场化的运营管理等特点，且公司股权结构多元，拥有中央国资、地方国资、民营资本等股东背景，能够在能源结构、电源组织、资本运作、市场资源、技术支持等方面充分发挥国有资本和非国有资本的各自优势，促进公司与各方互利共赢、融合共进，为公司高质量发展创造了有利条件。充分结合公司混合所有制体制和市场化业务高度竞争的实际，不断探索以董事会为核心的授权决策机制，深度激发公司内生发展活力。同时，公司积极建立健全混合所有制企业激励约束机制，确立了以绩效和市场为导向，灵活多样，覆盖全面的激励约束与考核机制，有效激发了公司全体员工的工作热情和创造潜力，为实现公司高质量发展打下了坚实基础。

　　公司一直严格按照《公司法》《证券法》《上市公司治理准则》和中国证监会、上海证券交易所的有关法律法规的要求，不断完善公司法人治理，规范公司运作，提高公司质量。通过近年来富有成效的内控制度和体系建设，完善了股东大会、董事会、监事会、经营层议事规则等一系列管理制度，充分发挥党委把方向、管大局、保落实的领导作用，构建了权力机构、决策机构、监督机构和经营层之间权责明确、运作规范、相互协调、相互制衡的管理机制并有效运行。同时，创新优化决策授权与行权流程并系统性建立健全综合计划、内控审计、合规和风险管控等重要领域管理体系，形成了具有本公司特色的规范、高效的公司治理，并有力推动着公司商业合作、业务kaiyun平台拓展、人才招募等经营活动。

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　　近期的平均成本为6.86元。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。

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